国泰海通：建议10月超配大盘风格等权配置价值和成长风格

2026-10-15 · 珺牛配资

国泰海通 发布研报称，根据9月底量化模型信号，10月建议超配大盘风格，等权配置价值和成长风格。市值因子估值价差为0.76，中长期继续看好小微盘；成长风格已占优两年，价值风格有望长期占优。 大小盘风格轮动月度策略。 9月底量化模型信号为-1，指向大盘；建议10月超配大盘风格。中长期观点，大小盘5-10年轮动一次，当前市值因子估值价差为0.76，距离历史顶部区域

国泰海通 发布研报称，根据9月底量化模型信号，10月建议超配大盘风格，等权配置价值和成长风格。市值因子估值价差为0.76，中长期继续看好小微盘；成长风格已占优两年，价值风格有望长期占优。

大小盘风格轮动月度策略。 9月底量化模型信号为-1，指向大盘；建议10月超配大盘风格。中长期观点，大小盘5-10年轮动一次，当前市值因子估值价差为0.76，距离历史顶部区域1.7~2.6仍有距离，中长期并不拥挤，继续看好小微盘。截止9月底，模型本年收益-9.64%，相对等权基准(-3.93%)的超额收益为-5.72%。复盘9月超配大盘观点，观点错误。

价值成长风格轮动月度策略。 9月底量化模型信号为0，建议10月等权配置价值和成长风格。中长期观点，价值成长2-3年轮动一次，成长风格已经占优两年，存在切换成价值风格长期占优的可能，未来更看好价值风格。截止9月底，模型收益-9.56%，相对等权基准(-3.21%)的超额收益为-6.55%。

风格因子表现跟踪。 8个大类因子中，本月价值、质量因子正向收益较高；大市值、动量因子负向收益较高。本年波动率、动量因子正向收益较高；大市值、流动性因子负向收益较高。20个风格因子中，本月账面市值比、盈利质量、盈利收益因子正向收益较高；大市值、残差波动、行业动量因子负向收益较高。本年动量、贝塔、盈利收益因子正向收益较高；行业动量、短期反转、残差波动因子负向收益较高。

因子协方差矩阵更新。 股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型，可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合，从而完成较为准确的估计。

风险提示： 量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。